股市出现持续低迷的情况下，宽基ETF指数基金获得了认可。

　　数据显示，宽基ETF最新规模为9037亿元.已经突破9000亿，比2022年底规模激增57%，规模暴增。结构来看，100亿元规模以上的宽基有9只，50亿元~100亿元的宽基ETF有12只。

专题：第二十八届(2024年度)中国资本市场论坛

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　　1月6日，第二十八届（2024年度）中国资本市场论坛隆重举行。论坛主题为“中国资本市场变革的方向：从融资市场到投资市场”。全国政协经济委员会副主任，中国国际经济交流中心副理事长宁吉喆出席会议并做主旨演讲。

　　2023年落下帷幕，A股半导体全年震荡跑输全球同类主要指数。数据显示，聚焦设备、材料等上游半导体产业链的中证半导体指数年度下跌3.90%，与沪指表现基本持平；不过回撤数据显示，该指数年度最大回撤超33%，远高于上证指数，同样高于同期的中证全指半导体指数以及中华半导体芯片指数等。

　　本报告导读：　　10 月经济数据显示工业生产仍有韧性，消费和失业率等指标较好，后续政策对制造业和基建投资仍有支撑，未来化工品需求或向好，优先配置有量有优势的龙头企业。　　摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（11.20-11.24）上证指数涨幅为-0.44%，创业板指跌幅为-2.45%，基础化工指数（CI005006）涨幅为-1.60%，在30 个板块中排名第21 位。周价格涨幅前五：硫酸（浙江巨化）（+9.38%）、液氯（华东）（+8.54%）、重质纯碱(华东)（+8.42%）、轻质纯碱（+7.87%）、焦炭（山西美锦）（+4.96%）； 基础化工行业周观点：10 月经济动能继续恢复，工业生产保持韧性，消费和失业率等指标表现较好，地产投资降幅没有进一步扩大，前期高增的制造业和基建投资有所回落。后续稳增长政策对制造业和基建投资仍有支撑，外交及政策组合拳或有望拉动需求。推荐以下三条主线：1.周期底部看成长：国内经济趋势性恢复中，海外去库存接近尾声，需求边际向上趋势明确，2023-2024 年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周期向上的主要受益者，单纯扩产能已不符合发展新模式，扩链(新产品)强链(拿上游资源)是主要方向，受益子行业包括聚氨酷、煤化工、农药原药、钵白粉、纯碱、钾肥、轮胎等。2. “新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、润滑油添加剂、陶瓷粉体、纳米二氧化硅、硅微粉、复合材料边框等子行业。 3. 景气度确定性拐点：　　景气度向上拐点虽迟但至二代制冷剂配额确定有效约束氟化工行业的供给格局，竞争格局较好提升产品盈利能力;海外农化去库存周期结束的时点渐行渐近，具备较强渠道扩张能力的农药制剂出口龙头有望受益。　　投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、龙佰集团、亚钾国际、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、博菲电气、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟，相关受益公司包括巨化股份、永和股份、三美股份。　　风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动；在建新增产能较多。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　投资要点　　本周思考：电子处方流转加速，药店迎来布局窗口事件：2023 年11 月11 日，广东省医药零售行业协会发布公众号称，广东省医保局召开2023 年全省医疗保障系统重点会议，明年将全面推广电子处方流转全流程便民服务应用；2023 年11 月13 日，《人民日报》刊发通讯《福建省依托全国统一医保信息平台，建成省级医保电子处方中心――打通电子处方流转通道》，各省纷纷加速电子处方流转，或将为连锁药店带来处方外流增量。　　观点：　　1.全面推动电子处方流转，对处方外流或有一定的推动作用。我国处方药销售仍主要集中在院内，处方外流相对缓慢，近年来，通过“长处方”、“互联网+”等政策推动处方外流，我们认为，随着电子处方在各地的全面落地，或将对处方外流形成一定的推动。　　2.实体药店承接，药店或将承接更多处方外流。各地电子处方流转以定点零售药店为依托，正如我们在深度报告《中美日比较下的深度思考――连锁药店行业投资框架》报告中分析的，连锁药店在门店布局、管控等方面更具优势，有望承接更多处方外流，拉动连锁药店收入利润提升。　　3.连锁药店估值历史低位，长期增长确定性未改、类比日本有望价值重估。　　（1）估值历史低位。连锁药店龙头仅20 倍左右PE，估值已至历史低位。　　（2）长期增长确定性未改，处方外流有望带来增量。集中度提升核心逻辑未变，连锁药店龙头仍在门店加速扩张期，长期增长确定性未改；电子处方流转加速、统筹门店落地加速等，有望带来处方外流增量。　　（3）类比日本，价值重估可期。正如我们在《中日对比下，药店投资机会展望》深度报告中分析的，日本连锁药妆店门店拓展期（30 倍左右PE），调剂药局龙头处方承接期（最高44 倍PE），类比日本，我国药店有望价值重估。　　投资建议：推荐大参林、老百姓、益丰药房；关注一心堂、健之佳、漱玉平民等。　　风险提示：政策变动的风险、行业竞争加剧的风险等。　　行情复盘：板块表现分化，中药涨幅较大　　涨跌幅：本周医药板块下跌0.13%，跑赢沪深300 指数0.38 个百分点，在所有行业中涨幅排名倒数第7。2023 年以来中信医药指数累计跌幅4.4%，跑赢沪深300指数3.5 个百分点，在所有行业中排名第17 名。　　成交额：成交额环比略降。截至2023 年11 月17 日，医药行业成交额为2983 亿元，占全部A 股总成交额比例为6.7%，较前一周下降1.4pct，低于2018 年以来的中枢水平（8.1%）。　　板块估值：截至2023 年11 月17 日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为28.64 倍PE，环比下降0.04。医药行业相对沪深300 的估值溢价率为168%，环比上升0.7pct，略高于四年来中枢水平（167.6%）。　　细分板块涨跌幅分析：根据Wind 中信医药分类看，本周医药子板块涨跌分化，其中医疗服务（-1.7%）、化学制剂（-1.2%）、医药商业（-1.1%）有所下跌，其余板块均有上涨，其中中药饮片（+1.4%）、中成药（+1.1%）涨幅较大。　　根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周中药（+1.6%）涨幅较大；CXO（-1.9%）、创新药（-1.2%）跌幅较大。具体看，中药板块中健民集团（+10.2%）、羚锐制药（+5.8%）、济川药业（+5.0%）涨幅较大；CXO 板块中阳光诺和（-4.8%）、博腾股份（-4.4%）、九洲药业（-4.1%）跌幅较大。　　沪港通&深港通持股：截至2023 年11 月17 日，陆港通医药行业投资1708 亿元，医药持股占陆港通总资金的9.6%，医药北上资金环比减少8 亿元。细分板块中，医疗器械净流入较多，医药服务、化学制药净流出较多。　　整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，2023 年度医药策略周期论角度，中药、配套产业链、创新药械处于复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、仿制药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向。　　2023 年医药年度策略：拥抱新周期　　复苏新周期、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握2023 年医药新周期主线。　　推荐方向：中药、仿制药、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）等；逻辑支撑：①2023 年复苏新周期：诊疗量快速恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。　　2023 年行业边际变化：2023 年新周期、集采时代“量”的修复，贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化。　　中药：近期部分中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九等披露经营近况，持续验证我们前期提出的中药新复苏逻辑，历史负债率低点、营运效率提升奠定了业绩可持续增长的重要基础。推荐：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金，建议关注九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等　　配套产业链：药明康德、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等。　　创新药械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。　　风险提示　　行业政策变动；研发进展不及预期；业绩低预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。