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   金属|流动性拐点在即,基本面修复有望:\t2024年投资策略

  来源:中信证券研究

  文|敖翀 唐川林 商力 拜俊飞

  我们预计2024年金属行业行情发展将呈现如下特征:1)流动性主导特征延续,利好贵金属和铜产品价格;2)国内稳增长政策推动、海外补库存以及供应扰动加剧或带动工业金属供需格局修复,有助于钢铁和电解铝等板块触底反弹;3)电池金属消化价格高位风险,有望随产业链整体回暖出现局部反弹;4)围绕汽车、消费电子、AI、氢能、核能等方向的金属材料及加工方向预计持续活跃。建议围绕上述逻辑进行配置。 

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光大期货:1月5日能源化工日报

  原油:

  周四油价冲高回落,其中WTI 2月合约收盘下跌0.51美元至72.19美元/桶,跌幅0.70%。布伦特3月合约收盘下跌0.66美元至77.59美元/桶,跌幅0.84%。SC2402以551.5元/桶收盘,下跌0.8元/桶,跌幅为0.14%。EIA发布的报告显示,美国汽油库存录得1993年5月以来最大单周增幅。EIA数据显示,美国汽油库存增加1090万桶至2.37亿桶,包括柴油和取暖油在内的馏分油库存增加1010万桶至1.259亿桶。需求指标汽油供应量下降120万桶/日,至800万桶/日,创下2022年12月以来最大单周降幅。馏分燃料油供应量降至270万桶/日,为1999年以来最低水平。成品油季节性需求回落超预期,对油价形成拖累。里海管道联盟CPC表示,2023年通过俄罗斯新罗西斯克港附近的海运码头出口了创纪录的6350万吨,折合为136万桶/日石油。地缘冲突与经济下行压力反复在油市计价,油价震荡运行。

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  美国通胀超预期降温后,高盛高呼,明年5月核心PCE可能就降到2.0%。

  12月22日,高盛首席经济学家Jan Hatzius领导的团队发布题为《通胀会降至2%以下吗?》的报告,Hatzius认为根据11月的通胀报告,他们认为2024年末,消费品和服务行业价格下行,美国通胀可能降至2%以下。

  最新数据显示,美国11月核心PCE同比增长3.2%,为2021年4月来最低,也低于市场预期。

  Hatzius认为美国通胀迅速下降并不是短暂的趋势,美联储走完“最后一英里”没有想的困难。预计到2024年Q4核心PCE将从3.2%下降至2.2%,较普遍预期低0.3个百分点,而如果消费品利润率正常化、核心服务通胀不再加速,预计5月份核心PCE通胀同比增速将降至2.0%,12月份将降至1.9%:

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  北京时间30日凌晨,原油期货价格周五小幅收跌。在整个2023年,WTI原油与布伦特原油期货累计下跌超过10%,原因是担心石油输出国组织及其盟友(OPEC+)之外的国家创纪录的原油产量导致市场供过于求,使看跌情绪占据主导地位。

  纽约商品交易所2月交割的西德州中质原油(WTI)原油期货价格收跌0.12美元,跌幅0.17%,收于每桶71.65美元。按照最活跃合约计算,WTI原油期货2023年累计下跌逾10.7%。

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光大期货:12月28日农产品日报

  蛋白粕:

  周三,CBOT大豆收高,盘中窄幅震荡,成交清淡。市场评估巴西的降雨预报是否会缓解干旱忧虑。美豆粕收低,美豆油收高。气象预报显示,预计到1月初,巴西北部部分地区将出现暴雨,这可能缓解人们对该地区作物干旱损害的担忧。分析机构对巴西大豆产量预估下调至1.408-1.597亿吨,因中部干旱和播种延误。国内方面,豆粕现货价格低迷,市场成交不旺,饲料企业降低库存,终端油厂累库。农业农村部指定印发《饲用豆粕减量替代三年行动方案》,大力推广低蛋白日粮。豆粕期现价格偏弱运行。受到菜粕阶段性供应短缺影响,菜粕价格上涨,豆粕跟涨。但是无论是从基本面还是从资金关注看,市场缺乏持续上涨动力,不宜追涨。操作上,短线为主。

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