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　　中信证券：政策发力改善预期 市场步入反弹交易窗口  

　　稳定资本市场政策在近期集中发力改善市场预期，年初以来市场流动性循环连锁负反馈过程被有效阻断，随着业绩预告风险陆续落地，市场已经步入月度级别的反弹交易窗口。首先，证券监管部门及时回应市场关切，投资端改革举措有望加速推出，地产领域支持政策明显加码，预计2月仍有降息举措，国资委继续强调上市央企的投资者回报，央企权重股压舱石作用凸显，改善营商环境政策频出，市场信心有望逐渐恢复。其次，类“平准”基金打破负反馈，雪球敲入和量化平仓压力明显缓解，机构持仓均衡化过程加快。最后，随着年报业绩预告陆续落地，四季度业绩风险充分释放，反弹窗口期仍将呈现交易型资金主导的特征，央企红利低波和高股息板块是窗口期最具共识的主线，同时关注低估值绩优蓝筹的布局机会。

2024年1月15日，港股市场再度回落，恒生科技指数创出近期新低。成份股中，科网股多数下挫，百度集团盘中一度重挫9%，快手一度跌超3%，哔哩哔哩、京东集团跌幅居前；造车新势力亦出现明显调整，小鹏汽车跌超5%，理想汽车跌超3%。

港股当前环境下，整体哑铃型配置策略或仍将行之有效！中金最新观点认为，在更多利好性政策兑现前，当前环境下整体哑铃型配置策略仍行之有效，核心关注的三条主线：稳定现金流板块（高分红比例，如电信、公用事业与能源）；高端科技升级板块（科技硬件、半导体）；中端优势行业出海板块（工程机械、汽车与零部件、新能源与光伏、部分产品与品牌消费等）。

　　博时基金 指数与量化投资部 基金经理 杨振建

　　今年以来，红利低波指数表现突出，大幅跑赢各个主流指数。博时基金指数与量化投资部基金经理杨振建认为，今年以来红利低波指数表现突出的原因主要有以下三点——市场环境、宏观环境和“中特估”政策的多重利好。

　　三重利好，表现突出

　　杨振建认为，首先，在市场环境方面，近年来，在内外不确定性因素影响下，市场调整幅度较大，以景气度投资、成长投资等为代表的主流投资方法获取超额收益的难度加大，红利低波策略因其天然的“价值”属性，在震荡偏熊市、价值相对占优的市场环境下，红利低波指数防御属性明显，表现相对较好。

　　来源：中国基金报 

　　小微盘风格强势崛起

　　量化私募积极、主观私募参与较少

　　今年在大盘股整体表现疲软的背景下，小微盘股表现突出，Wind数据显示，截至11月24日，今年以来万得小市值指数涨了16.20%，而万得微盘股指数年内涨幅更是达到47.57%。记者采访了多位私募和渠道人士，他们认为，宏观偏弱、资金驱动、和大盘相关度低等因素都促使今年市场小微盘风格起来。

　　据了解，目前部分量化私募布局了一些小微市值的指数增强等产品，有量化产品年内收益近50%，但他们也认为微盘相关策略容量有限，不会成为主流；也有部分主观私募布局了弹性较大的中小盘股，但更多主观私募仍以精选个股、配置行业龙头为主。          

　　近期国内经济企稳回升，政策持续发力。自7月下旬以来，消费、地产、基建等领域出台了一系列重磅政策，并进入落地实施阶段，近日1万亿元特别国债的增发并突破3%的赤字率，反映出财政积极性显著增强，对于助力国内经济高质量发展，进一步释放国内经济增长潜力具有较大的助推作用。Wind数据显示，截至2023年10月31日，万得全A市盈率已回落至16.84倍，处于近十年27%分位数水平，估值处于历史偏低水平。在经济触底回升，“政策底”叠加“估值底”的背景下，A股迎来较好的布局时机。

　　长期来看，伴随着我国向高质量发展转型步伐加快，科技创新类企业作为经济发展“新动能”，有望持续受益政策支持，成为未来超额收益的主战场。中短期来看，央行近期加大货币调节政策释放稳增长信号，流动性走向宽松，在流动性不断充裕的条件下，高成长性企业更容易走出反弹行情。